IPO观察 | 深圳安科：政府补助撑起利润半壁江山 应收款及存货风险高企 天天微速讯

在医疗器械发展中，医疗影像设备一直占据着重要地位。在临床应用上，治疗以影像诊断的结果为依据，诊断结果决定着影像治疗的成功与否，诊断与治疗的结果都基于影像设备的成像特点与功能。因此，影像诊断设备是治疗的前提，发挥着重要作用。近日，老牌医疗影像设备制造企业深圳安科高技术股份有限公司（以下简称“深圳安科”）再度开启了上市之路。然而，从其招股说明书来及第二轮审核问询函的回复内容来看，该公司潜藏诸多风险值得投资者警惕。

政府补助撑起公司利润的半壁江山

【资料图】

公开资料显示，深圳安科成立于1986年，主要从事高端医疗设备的研发，制造，销售和服务，是中国最早被政府认定的高技术企业之一。公司本次拟集资金7.02亿元用于投资安科松山湖医疗设备建设、安科研发中心升级建设等项目，保荐机构是招商证券(600999)。

根据招股说明书，2019年- 2022年上半年，深圳安科的营业收入分别为4.23亿元、5.59亿元、6.82亿元、3.10亿元，归母净利润分别为-4565.18万元、4067.01万元、7730.47万元、4760.48万元。其中，政府补助金额分别为3727.45万元、4333.35万元、4575.95万元、2075.72万元，占归属于母公司所有者的净利润的比例（2020-2022年上半年）分别为106.55%、59.19%、43.60%。可以看出，如果没有政府补助，公司的利润将一落千丈。

不仅如此，公司还存在较大累计未弥补亏损。截至2022年上半年末，合并及母公司未分配利润余额分别为-13604.79万元、-6045.52万元。这意味着深圳安科未来需要实现较高的盈利水平才能弥补亏损，并向投资者分配利润。

需要指出的是，政府补助款的领取是有条件的。招股说明书披露，公司获得的政府补助主要包括高新技术企业认定奖励、科技型中小企业技术创新基金项目、国家重点研发计划项目等。这些项目都有一定的申报条件和使用要求，如企业规模、研发投入比例、项目进度和成果等。如果公司未能严格遵守相关规定，或者存在虚假申报或不合理使用等行为，可能导致政府部门收回已发放的补助或对其进行处罚。

研发投入占比逐年下滑

招股说明书显示，报告期内，公司研发投费用为4756.57万元、4078.00万元、5751.50万元和2697.41万元，占营业收入比重分别为11.25%、7.30%、8.44%和8.71%。从这些数据可以看出，该公司的研发费用占比呈下降趋势，且远低于同行业的平均水平。例如，报告期内，明峰医疗的研发费用率分别高达43.38%、25.27%、16.87%和23.22%，联影医疗的研发费用率也分别为19.42%、13.12%、13.35%1和2.12%。

作为一家以创新为核心竞争力的企业，深圳安科的研发投入不足，无疑会影响其产品质量和市场竞争力。事实上，公司的部分产品已经遇到了质量问题和市场挑战。招股说明书披露，公司的射频热凝器产品在国家药监局的抽检中发现不符合标准的项目，需要整改；公司的CT产品在国内市场份额下降，面临国外品牌和低价品牌的竞争；该公司的MRI产品中标国内外集采项目较少，无法实现大规模销售。

应收款及存货风险高企

根据招股说明书，报告期内，深圳安科应收款项账面余额分别为3.35亿元、2.95亿元、2.90亿元、2.82亿元，已计提坏账损失金额分别为4356.22万元、5467.20万元、5135.03万元、4623.66万元。这反映了大型医学影像设备产品销售单价较高，部分客户资金实力较弱，无法全额或及时偿还款项。虽然公司表示已经通过协商、诉讼等方式维护自身权益，并已相应计提坏账损失，但仍存在应收款项回收困难或无法回收的风险。

与此同时，公司存货账面价值逐年增加，存在存货跌价风险。报告期内，公司存货账面价值分别为1.73亿元、2.17亿元、2.42亿元、2.44亿元，存货跌价准备金额分别为1214.06万元、1559.84万元、1635.96万元、1663.53万元。这反映了该公司的存货周转率较低，存货积压较多，可能导致存货过时或贬值。该公司虽然按照成本与可变现净值孰低原则计提存货跌价准备，但仍存在存货减值或报废的风险。

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